Здесь собраны исследования об опционах и волатильности, которые я в разное время прочитал и считаю полезными. Все они на английском. Ссылки ведут на страницы авторов и издателей: часть работ открыта полностью, часть — только аннотация, а полный текст платный.
Как и все на этом сайте, не принимайте выводы на веру: проверяйте.
Волатильность: прогноз, перекос, премия за риск
- Tim Edwards, Hamish Preston (S&P Dow Jones Indices). Reading VIX: Does VIX Predict Future Volatility? — насколько VIX предсказывает реальную волатильность S&P 500 и насколько в среднем ее переоценивает.
- Louis H. Ederington, Wei Guan. Forecasting Volatility — сравнение популярных моделей прогноза волатильности и альтернативная модель.
- Robert G. Tompkins. Implied volatility surfaces: uncovering regularities for options on financial futures — закономерности в форме «улыбки» волатильности на 16 рынках опционов на фьючерсы.
- Juan Aguirre Bueno. Trading the volatility skew of the options on the S&P index — магистерская работа: торговля изменениями перекоса волатильности S&P 500 через вертикальные спреды.
- SqueezeMetrics. Gamma Exposure (GEX) — интересный способ использовать данные опционного рынка для оценки будущей волатильности базового актива.
- Marcel Prokopczuk, Lazaros Symeonidis, Chardin Wese Simen. Variance Risk in Commodity Markets — премия за риск волатильности на товарных рынках.
- Yuming Wang, Jinpeng Ma. Excess volatility and the cross-section of stock returns — связь «избыточной» волатильности акции с ее будущей доходностью.
- Yuming Wang, Jinpeng Ma. Excess Volatility and Momentum Effect in the Cross-Section of Stock Returns — продолжение: как избыточная волатильность взаимодействует с моментумом.
Фьючерсы на VIX и биржевые продукты на волатильность
- Marco Avellaneda, Andrew Papanicolaou. Statistics of VIX Futures and Their Applications to Trading Volatility Exchange-Traded Products — статистика временной структуры фьючерсов на VIX и что из нее следует для торговли ETN.
- David P. Simon, Jim Campasano. The VIX Futures Basis: Evidence and Trading Strategies — базис фьючерсов на VIX не предсказывает сам VIX, но помогает прогнозировать доходность фьючерсов.
- Chrilly Donninger. VIX Futures Basis Trading: The Calvados-Strategy 2.0 — развитие идеи Simon и Campasano в торговую стратегию.
- Tony Cooper. Easy Volatility Investing — откуда берется доходность на волатильности и пять стратегий на биржевых фондах и нотах.
- Carol Alexander, Dimitris Korovilas. Understanding ETNs on VIX Futures — как хеджирование нот на VIX влияет на сами фьючерсы.
- Carol Alexander, Dimitris Korovilas. Volatility Exchange-Traded Notes: Curse or Cure? — первое подробное исследование нот на фьючерсы VIX: их плюсы и скрытые минусы для инвестора.
- John M. Griffin, Amin Shams. Manipulation in the VIX? — всплески объемов в опционах S&P 500, по которым считают VIX, именно в момент его расчетного значения.
- Margaret Sundberg. Challenges of Indexation in S&P 500 Index Volatility Investment Strategies — почему индексы волатильности на опционах S&P 500 плохо отражают реальные риски опционов.
Продажа опционов и хеджирование портфеля
- Roni Israelov, Lars N. Nielsen (AQR). Covered Call Strategies: One Fact and Eight Myths — один факт и восемь мифов о покрытых коллах.
- Z. George Yang. Buy-Write or Put-Write: An Active Index Writing Portfolio to Strike it Right — переключение между продажей коллов и путов на индекс по простому техническому сигналу.
- AQR. Tail Risk Hedging: Contrasting Put and Trend Strategies — защита портфеля от обвалов: покупка путов против трендовых стратегий.
- Christopher R. Cole (Artemis Capital). The Allegory of the Hawk and Serpent — как построить портфель, который переживет разные рыночные эпохи.
- Christopher R. Cole (Artemis Capital). What Is Water in Markets? — ликвидность и хрупкость рынка после всплеска волатильности в феврале 2018 года.
Как торгуют опционными спредами на практике
- J. Scott Chaput, Louis H. Ederington. Option Spread and Combination Trading — какие комбинации опционов реально торгуют крупные участники и в каких пропорциях.
- J. Scott Chaput, Louis H. Ederington. Vertical Spread Design — как на практике выбирают страйки вертикальных спредов.
- J. Scott Chaput, Louis H. Ederington. Volatility Trade Design — стрэддлы, стрэнглы, бабочки и кондоры: что выбирают трейдеры, торгующие волатильностью.
- Gautam Kaul, M. Nimalendran, Donghang Zhang. Informed Trading and Option Spreads — из чего складывается спред между бидом и аском опциона и какую его часть составляют затраты маркет-мейкера на хеджирование.
- Patrick Augustin, Menachem Brenner, Gunnar Grass, Marti G. Subrahmanyam. How do Informed Investors Trade in the Options Market? — какие опционы выбирают те, кто торгует на информации перед корпоративными новостями.
- Sophie Xiaoyan Ni, Neil D. Pearson, Allen M. Poteshman. Stock Price Clustering on Option Expiration Dates — почему в дни экспирации цены акций «прилипают» к страйкам.
Спор об опционной модели
- Espen Gaarder Haug, Nassim Nicholas Taleb. Why We Have Never Used the Black-Scholes-Merton Option Pricing Formula — почему, по мнению авторов, трейдеры никогда не пользовались формулой Блэка–Шоулза–Мертона в чистом виде.
- Charles J. Corrado. Why We Have Always Used the Black-Scholes-Merton Option Pricing Formula — ответ Хаугу и Талебу.
- Espen Gaarder Haug, Nassim Nicholas Taleb. Option traders use (very) sophisticated heuristics, never the Black–Scholes–Merton formula — журнальная версия их аргументов.