Вопрос читателя:
Бабочка — обыкновенно дешевая опционная стратегия, подходящая для рынков, торгующихся в определенном диапазоне. А что Вы думаете о ее использовании для направленной игры за 1 или 2 недели до погашения? Мне кажется, что отношение прибылей к убыткам у бабочки очень привлекательное.
Конечно, опционная стратегия "бабочка" может принести хорошую прибыль, если рынок на момент экспирации будет точно на среднем страйке. Однако, выбирая опционную позицию под свой рыночный прогноз и ее размер, всегда нужно помнить о нескольких вещах.
В случае, если Вы прогнозируете направленное движение, например, вверх, то, может быть, Вам больше подойдет бычий вертикальный спред.
На это есть две причины:
1) Базовый актив может вырасти значительно выше диапазона бабочки, и тогда Ваша позиция не будет стоить почти ничего (зависит также от количества дней до экспирации). А если бы Вы, вместо бабочки, купили бычий вертикальный спред (в меньшем количестве), то он был бы глубоко в деньгах и принес бы Вам прибыль.
Например, акция АА, цена 100, волатильность 50%, 11 дней до погашения. Прогнозируем, что в ближайшие 10 дней акция вырастет до 120.
а) Покупаем 10 бабочек 110/120/130 за 510.
б) Покупаем 9 вертикальных спредов 110/120 за 511.
Акция, неожиданно, за 2 дня до погашения вырастает до 140. Мы угадали с направлением. Но:
а) наши 10 бабочек стоят сейчас 40. Убыток: 510 — 40 = 470.
б) 9 вертикальных спредов стоят 9000. Прибыль: 9000 — 511 = 8489.
2) С другой стороны, медвежий вертикальный спред Вашей бычьей «вне денег» бабочки может быть слишком дешевым, чтобы его продавать для финансирования покупки бычьего вертикального спреда. Бабочка (в нашем случае бычья «вне денег» бабочка) должна рассматриваться как бычий (дебетовый) вертикальный спред из коллов, чья покупка профинансирована медвежьим (кредитным) вертикальным спредом из коллов. То есть, Вам нужно посмотреть на цену дебетового вертикального спреда и цену кредитного вертикального спреда по отдельности и определиться, что, может быть, лучше купить меньшее количество бычьих вертикальных спредов за те же деньги.
Как вариант, можно посмотреть на более дальнюю серию, но нужно помнить, что цена более дальних вертикальных спредов изменяется медленнее, чем цена более коротких вертикальных спредов.
В заключение: если акция закончит свое движение точно на среднем страйке, с вертикальными спредами Вы заработаете денег меньше, чем с бабочками. Но если цена уйдет выше диапазона бабочки, то вертикальные спреды принесут прибыль, в то время как бабочки сгорят. В конечном итоге, это вопрос личного выбора опционного трейдера.