Как-то слушал вебинар для начинающих о рыночно-нейтральных стратегиях. В целом материал был подан неплохо, но с одним утверждением я не согласен — и именно потому, что его слушали начинающие, выскажу свое мнение.
Утверждалось, что у кондора перед проданным стрэнглом только одно преимущество — меньшее гарантийное обеспечение (маржа), а в ограниченном риске кондора нет практического смысла: при продаже стрэнгла мы и так не допустим, чтобы рынок увел нас в большой минус.
Начну с последнего. Утверждение, что мы будем агрессивно управлять позицией и не допустим "большого" минуса, с моей точки зрения, немного наивно. И вот почему. В самый неподходящий момент, с рынком, с оборудованием, с нами, может случиться все что угодно. И нет никакой гарантии, что, когда нужно, мы будем у монитора. Поэтому наличие пусть большого, но ограниченного риска, с моей точки зрения, всегда лучше, чем наличие неограниченного риска.
Вспоминается одна история, рассказанная мне несколько лет назад одним из моих клиентов. Его коллега по работе торговал фьючерсами на e-mini S&P 500. Он программист, написал себе робота, и тот скальпировал внутри дня 10 или 20 контрактами — точно не помню. Он утром включал компьютер, запускал робота и уходил на работу. Однажды уборщица случайно задела шнур и выключила компьютер. Он приходит после работы домой, видит, что компьютер выключен, включает его и видит у себя на счете открытую позицию, которая по счастливому стечению обстоятельств пошла в правильную сторону и принесла порядка $180 000. Он быстро все закрыл и на следующий день ушел в отпуск на месяц :-) Ему повезло. Но точно так же позиция могла пойти и против него.
Немного отвлекся. Продолжаю. Теперь о гарантийном обеспечении. Это не просто важное, а очень важное преимущество. Не знаю, зачем торгуете Вы, а я торгую, чтобы получить максимум прибыли с минимумом риска за минимум времени. И с этой точки зрения кондор имеет БОЛЬШОЕ преимущество перед стрэнглом. Посмотрите на эти две картинки, и Вы поймете почему.
 |
 |
Доходность на вложенный капитал выше у кондора, чем у стрэнгла. Разница будет еще более заметна, если мы приблизим страйки к "деньгам".
А теперь посмотрите на то, о чем я говорил в начале, — на риск. Ниже свежий пример на SPY: железный кондор 735/745/775/785 и проданный стрэнгл 745/775 (те же позиции, что в уроке про бабочку и кондор, расчет по модели). Стрэнгл приносит больше премии — $1 304 против $532. Но сдвиньте цену к краям графика, и Вы увидите, чем за это приходится платить: у кондора убыток ограничен $468, а у стрэнгла не ограничен ничем.
Для интерактивного графика позиции нужен включенный JavaScript.
С моей точки зрения, преимущества кондора перед продажей стрэнгла очевидны. Но в конечном итоге решение, что выбрать и как торговать, остается за трейдером, независимо от того, что доктор прописал :-)