Предположим, что Вы прогнозируете, что рынок не изменится до следующей экспирации, и анализируете, какая опционная позиция лучше - бабочка или кондор.
Попробуем разобраться. Прежде всего, эти два летающих создания – одного рода. Однако я предпочитаю бабочку кондору из-за более высокого соотношения потенциальной прибыли и риска, что, в свою очередь, оставляет больший маневр для корректировок позиции.
Напоминаю, что кондор – это комбинация бабочек. Когда Вы добавляете к бабочке еще одну бабочку, то в результате Вы получаете кондор.
Например. Ваша позиция: +70к/-2 80к/+90к бабочка, и Вы добавляете +80к/-2 90к/+100к бабочку, в результате у Вас будет +70к/-80к/-90к/+100к кондор.
Сравним эти две опционные стратегии
Цена базового актива = 80, 40 дней до погашения, волатильность = 30%, прогноз рынка – нейтральный. Выбираем между 70к/80к/90к бабочкой и 60к/70к/90к/100к кондором.
В идеальном случае, если Ваше предсказание рынка абсолютно правильное, то бабочка принесет Вам больше денег, чем кондор.
Посмотрите на это на графике — условия те же, что в примере выше (расчет по модели). Бабочка 70/80/90 стоит около $444 и может принести до $556. Кондор 60/70/90/100 стоит около $920, а заработать на нем можно всего около $80. Переключатель «Бабочка + бабочка 80/90/100» показывает то, о чем я пишу дальше: во что превращается бабочка после корректировки.
Для интерактивного графика позиции нужен включенный JavaScript.
В одном из неидеальных вариантов акция начинает двигаться к отметке 90. Здесь Вы просто добавляете 80к/90к/100к бабочку, в результате Вы растягиваете область потенциальной прибыли и получаете 70к/80к/90к/100к кондор. С исходным кондором пока ничего не делаем (кондор тоже можно было бы скорректировать, но для наглядности оставим его как есть).
Если акция прекратила свой рост около 90, то видно, что бабочка опять победила кондор. А если акция продолжает расти до 100? Тогда добавляем 90к/100к/110к бабочку к обоим нашим крылатым созданиям. Что получили - видно на Рисунке 3.
И опять более прибыльной комбинацией оказалась бабочка.
Конечно, у кондора более широкий диапазон слева, но зато мы изменяли нашу бабочку в соответствии с движением рынка, то есть мы реагировали на сигналы, которые рынок посылал нам. При цене акции 100 ясно, что больший риск находится в правой части обеих позиций, но и тут у нашей бабочки есть небольшое превосходство перед кондором.
В заключение: как начальная позиция бабочка дает больше возможностей заработать. Мой выбор из нейтральных начальных опционных позиций – бабочка.