В первой части рассмотрим, как защищать проданный (короткий) стрэддл. Базовая корректировка — добавляем вертикальный спред, который переносит убыточную ногу нашего стрэддла. Итоговая позиция: проданный (короткий) стрэнгл.
Например: акция АА торгуется по 120. Вы продали 120-страйк стрэддл. IV = 30%. Дней до погашения — 30.
Цена акции выросла до 127 (или до любой другой точки, которую Вы выбрали для корректировки), поэтому Вы добавляете +120к/-130к вертикальный спред, получая в итоге -120п/-130к стрэнгл. Вы можете продолжить корректировки с помощью вертикального спреда еще, может быть, пару раз, пока от потенциальной прибыли ничего не останется (т. е. -120п/-130к превратится в -120п/-140к, который, в свою очередь, станет -120п/-150к …)
Как выбрать точки корректировки
Вначале смотрим на общую подразумеваемую волатильность (IV) нашей позиции.
О, еще один важный момент. Любая опционная стратегия, основанная на продаже премии, подразумевает, что трейдер будет выжидать по максимуму перед тем, как трансформировать свою позицию. Это нужно для того, чтобы ставка на уменьшение подразумеваемой волатильности начала приносить свои плоды. То есть, например, можно рассчитать точки корректировки на ближайшую торговую неделю. Оценить, что случится, если рынок сдвинется на 1,5 стандартного отклонения в течение недели (1,5σ — произвольная цифра, таким образом мы пытаемся избежать «ценового шума» и сконцентрироваться на больших движениях рынка). Движение больше чем на 1,5σ случается лишь примерно в 13% случаев, поэтому при таком сильном движении мы, вероятно, что-то должны сделать со своей опционной позицией.
Рассчитываем точки корректировки: 1,5σ = 120 × 30% × √(1/52) × 1,5 ≈ 7,5.
То есть если акция поднимется до 127,5 или упадет до 112,5, я буду трансформировать свою позицию.
Также Вы можете посчитать будущую стоимость Вашего стрэддла через неделю при неизменной подразумеваемой волатильности и цене акции 127,5. Таким образом, у Вас появятся дополнительные точки корректировки.
Кроме базового варианта корректировки с помощью вертикального спреда, существует еще множество других вариантов, которые зависят от амплитуды и скорости движения акции и от Вашей оценки ситуации.
Например, если рынок с «гэпом» двинулся к Вашей зоне трансформации, это может означать «прорыв». В этом случае я бы добавил два длинных опциона к убыточной ноге, превращая эту часть в обратный пропорциональный спред. В нашем примере при цене около 127 добавляем 130-страйк коллы, получая -120п/-120к/+2 130к.
А если акция достигла Вашей точки корректировки, но Вы считаете, что рынок выдохся, и хотите сыграть против тренда, одновременно защищаясь от его продолжения? Добавляем обратный пропорциональный спред (в кредит, если возможно). Вернемся к нашему примеру: Вы считаете, что 127 — это сопротивление. Тогда добавляем -130к/+2 140к бэк-спред, получая в итоге -120п/-120к/-130к/+2 140к. Если Вы еще и купите 110-страйк пут и угадаете с сопротивлением, то это будет очень и очень мощная трансформация.
Еще много чего можно сказать. Это только немного пищи для размышлений. О вариантах защиты купленного стрэддла читайте здесь.