Содержание:
- Опционная стратегия бабочка.
- Опционная стратегия кондор.
- Дополнительный материал. Опционные стратегии бабочка и кондор. Почему они не летают?
- Дополнительный материал. Какая опционная позиция с крыльями лучше? Бабочка или кондор?
- Дополнительный материал. Лучшая корректировка опционной позиции.
- Дополнительный материал. Опционная стратегия бабочка. Использовать ли на трендовом рынке?
- Дополнительный материал. Кондор лучше, чем проданный стрэнгл.
Опционная стратегия бабочка.
Покупка бабочки обычно включает в себя покупку опциона с одним страйком, продажу двух опционов с другим страйком, и также покупку опциона с третьим страйком. Обычно, страйки купленных опционов находятся на одинаковом расстоянии от страйка проданных опционов. В случае бабочки из опционов колл, покупаем колл с одним страйком, продаем два колла с более высоким страйком, и покупаем одни опцион колл с еще более высоким страйком. Например, 102/104/106 бабочка из опционов колл – покупаем один опцион колл 102-страйк, продаем два опциона колл 104-страйк, покупаем один опцион колл 106-страйк. В случае бабочки из опционов пут, покупаем пут с одним страйком, продаем два пута с более низким страйком, покупаем одни пут с еще более низким страйком.
Внешние страйки обычно называют «крыльями», а внутренний страйк – «тело».
Бабочка, «крылья» которой находятся на одинаковом расстоянии от «тела», и это расстояние небольшое, может быть относительно низко-рисковой стратегией. Чтобы понять, почему это так, можно посмотреть на бабочку как на два вертикальных спреда. Например, на 102/104/106 бабочку можно посмотреть как на купленный 102/104 вертикальный спред, и проданный 104/106 вертикальный спред. Так как спред обычно несет меньше риска чем непосредственно опцион колл или пут, то в случае спреда против спреда риск будет еще меньше. То есть, когда страйки расположены рядом друг с другом, можно увидеть как вега-риск практически элиминируется.
В случае более широкого расположения страйков, бабочка не обязательно останется низко-рисковой стратегией. Чем шире расстояние между страйками (зависит от времени до погашения), и чем более расстояние не адекватно, тем больше риска несет в себе эта стратегия. Например, можно ожидать, что 90/91/96 бабочка более рискованная, чем 92/94/96.
Обыкновенно, бид-аск спред бабочки очень узкий, что отражает низкий риск, связанный с этой стратегией.
Часто очень удобно вычленить из существующей сложной позиции все возможные бабочки. Так как бабочки – стратегии с минимальным риском, то мы можем убрать их из позиции, и оставшаяся часть будет более адекватно отражать возможный риск всей позиции.
В большинстве случаев форма кривой волатильности не влияет на бабочку. Но, если «крылья» бабочки достаточно широки, да и еще и расположены на не одинаковом расстоянии, то форма кривой волатильности может оказать свое воздействие. Например, при цене БА = 100, 102/104/106 бабочка из коллов, вряд ли будет подвержена воздействию кривой волатильности. Но на 103/109/110 бабочку из коллов кривая волатильности точно окажет свое воздействие. Эта бабочка состоит из двух вертикальных спредов: 103/109 и 109/110. И в то время как 109/110 спред вряд ли ощутит влияние кривой волатильности, то 103/109 спред будет очень чувствительным к изменению формы кривой волатильности.
Опционная статегия кондор.
Покупка кондора обычно включает в себя покупку опциона с одним страйком, продажу двух опционов с различными страйками, и также покупку опциона с четвертым страйком. Например, чтобы купить 102/104/106/108 кондор из опционов колл нужно купить 102-страйк колл, продать 104-страйк колл, продать 106-страйк колл, и купить 108-страйк колл.
Внешние страйки обычно называют «крыльями», а внутренние страйки – «тело».
Кондор, «крылья» которого находятся на одинаковом расстоянии от «тела», и это расстояние небольшое, может быть относительно низко-рисковой стратегией. Чтобы понять, почему это так, можно посмотреть на кондор как на два вертикальных спреда. Например, на 102/104/106/108 кондор можно посмотреть как на купленный 102/104 вертикальный спред , и проданный 106/108 вертикальный спред. Так как спред обычно несет меньше риска чем непосредственно опцион колл или пут, то в случае спреда против спреда риск будет еще меньше. То есть, когда страйки расположены рядом друг с другом, можно увидеть, как вега-риск практически элиминируется.
В случае более широкого расположения страйков, кондор не обязательно останется низко-рисковой стратегией. Чем шире расстояние между страйками (зависит от времени до погашения), и чем более расстояние не адекватно, тем больше риска несет в себе эта стратегия. Например, можно ожидать, что 89/90/91/96 кондор более рискованный, чем 90/92/94/96.
Обыкновенно, бид-аск спред кондора очень узкий, что отражает низкий риск, связанный с этой стратегией.
Как и в случае с бабочками, трейдер может вычленить из своей сложной текущей позиции всевозможные кондоры.
В большинстве случаев форма кривой волатильности не влияет на кондоры. Но, если «крылья» кондора достаточно широки, да и еще и расположены на не одинаковом расстоянии, то форма кривой волатильности может оказать свое воздействие. Например, при цене БА = 100, 102/103/104/105 колл из коллов, вряд ли будет подвержен воздействию кривой волатильности. Но на 102/109/110/111 колл из коллов кривая волатильности точно окажет свое воздействие. Этот кондор состоит из двух вертикальных спредов: 102/109 и 110/111. И в то время как 110/111 спред вряд ли ощутит влияние кривой волатильности, то 102/109 спред будет очень чувствительным к изменению формы кривой волатильности.