Опционная стратегия «кондор».

 

Покупка кондора обычно включает в себя покупку опциона с одним страйком, продажу двух опционов с различными страйками, и также покупку опциона с четвертым страйком. Например, чтобы купить 102/104/106/108 кондор из опционов колл нужно купить 102-страйк колл, продать 104-страйк колл, продать 106-страйк колл, и купить 108-страйк колл.

Внешние страйки обычно называют «крыльями», а внутренние страйки – «тело».

Кондор, «крылья» которого находятся на одинаковом расстоянии от «тела», и это расстояние небольшое, может быть относительно низко-рисковой стратегией. Чтобы понять, почему это так, можно посмотреть на кондор как на два вертикальных спреда. Например, на 102/104/106/108 кондор можно посмотреть как на купленный 102/104 вертикальный спред , и проданный 106/108 вертикальный спред. Так как спред обычно несет меньше риска чем непосредственно опцион колл или пут, то в случае спреда против спреда риск будет еще меньше. То есть, когда страйки расположены рядом друг с другом, можно увидеть, как вега-риск практически элиминируется.

greeks

В случае более широкого расположения страйков, кондор не обязательно останется низко-рисковой стратегией. Чем шире расстояние между страйками (зависит от времени до погашения), и чем более расстояние не адекватно, тем больше риска несет в себе эта стратегия. Например, можно ожидать, что 89/90/91/96 кондор более рискованный, чем 90/92/94/96.

Обыкновенно, бид-аск спред кондора очень узкий, что отражает низкий риск, связанный с этой стратегией.

Как и в случае с бабочками, трейдер может вычленить из своей сложной текущей позиции всевозможные кондоры.

В большинстве случаев форма кривой волатильности не влияет на кондоры. Но, если «крылья» кондора достаточно широки, да и еще и расположены на не одинаковом расстоянии, то форма кривой волатильности может оказать свое воздействие. Например, при цене БА = 100, 102/103/104/105 колл из коллов, вряд ли будет подвержен воздействию кривой волатильности. Но на 102/109/110/111  колл из коллов кривая волатильности точно окажет свое воздействие. Этот кондор состоит из двух вертикальных спредов: 102/109 и 110/111. И в то время как 110/111 спред вряд ли ощутит влияние кривой волатильности, то 102/109 спред будет очень чувствительным к изменению формы кривой волатильности.

Практические примеры по управлению бабочками и кондорами смотри здесь.

Оставить отзыв

Ваш email не будет опубликован



Verification Captcha

s2Member®

Опционный тренинг

(бесплатный курс)

Просто о том, что кажется сложным