Опционная стратегия «бабочка».

 

Покупка бабочки обычно включает в себя покупку опциона с одним страйком, продажу двух опционов с другим страйком, и также покупку опциона с третьим страйком. Обычно, страйки купленных опционов находятся на одинаковом расстоянии от страйка проданных опционов. В случае бабочки из опционов колл, покупаем колл с одним страйком, продаем два колла с более высоким страйком, и покупаем одни опцион колл с еще более высоким страйком. Например, 102/104/106 бабочка из опционов колл – покупаем один опцион колл 102-страйк, продаем два опциона колл 104-страйк, покупаем один опцион колл 106-страйк. В случае бабочки из опционов пут, покупаем пут с одним страйком, продаем два пута с более низким страйком, покупаем одни пут с еще более низким страйком.

Внешние страйки обычно называют «крыльями», а внутренний страйк – «тело».

Бабочка, «крылья» которой находятся на одинаковом расстоянии от «тела», и это расстояние небольшое, может быть относительно низко-рисковой стратегией. Чтобы понять, почему это так, можно посмотреть на бабочку как на два вертикальных спреда. Например, на 102/104/106 бабочку можно посмотреть как на купленный 102/104 вертикальный спред, и проданный 104/106 вертикальный спред. Так как спред обычно несет меньше риска чем непосредственно опцион колл или пут, то в случае спреда против спреда риск будет еще меньше. То есть, когда страйки расположены рядом друг с другом, можно увидеть как вега-риск практически элиминируется.

greeks

В случае более широкого расположения страйков, бабочка не обязательно останется низко-рисковой стратегией. Чем шире расстояние между страйками (зависит от времени до погашения), и чем более расстояние не адекватно, тем больше риска несет в себе эта стратегия. Например, можно ожидать, что 90/91/96 бабочка более рискованная, чем 92/94/96.

Обыкновенно, бид-аск спред бабочки очень узкий, что отражает низкий риск, связанный с этой стратегией.

Часто очень удобно вычленить из существующей сложной позиции все возможные бабочки. Так как бабочки – стратегии с минимальным риском, то мы можем убрать их из позиции, и оставшаяся часть будет более адекватно отражать возможный риск всей позиции.

В большинстве случаев форма кривой волатильности не влияет на бабочку. Но, если «крылья» бабочки достаточно широки, да и еще и расположены на не одинаковом расстоянии, то форма кривой волатильности может оказать свое воздействие. Например, при цене БА = 100, 102/104/106 бабочка из коллов, вряд ли будет подвержена воздействию кривой волатильности. Но на 103/109/110  бабочку из коллов кривая волатильности точно окажет свое воздействие. Эта бабочка состоит из двух вертикальных спредов: 103/109 и 109/110. И в то время как 109/110 спред вряд ли ощутит влияние кривой волатильности, то 103/109 спред будет очень чувствительным к изменению формы кривой волатильности.

Практические примеры по управлению бабочками и кондорами смотри здесь.

Оставить отзыв

Ваш email не будет опубликован



Verification Captcha

s2Member®

Опционный тренинг

(бесплатный курс)

Просто о том, что кажется сложным